Contango y backwardation: cómo leer la curva de futuros del petróleo

Un contrato de futuros de petróleo no se negocia «a precio de hoy», sino con un vencimiento: dentro de un mes, tres, seis. Al ordenar esos precios por vencimiento se obtiene la curva de futuros, una fotografía de lo que el mercado espera y de cuánto cuesta almacenar el crudo.

Contango

Hay contango cuando el precio del contrato lejano es mayor que el del cercano. Suele aparecer cuando hay oferta abundante o inventarios elevados: almacenar el petróleo tiene un coste, y el mercado lo incorpora al precio futuro. Una curva con contango acusado suele leerse como señal de exceso de oferta a corto plazo.

Backwardation

Hay backwardation cuando el contrato cercano es más caro que el lejano. Es habitual cuando el mercado está tenso: hay escasez inmediata y quien necesita crudo ya paga una prima por tenerlo ahora. Se interpreta como una señal de demanda fuerte o de oferta ajustada.

Por qué afecta a tu inversión

Los fondos y ETF que replican el petróleo mediante futuros no pueden quedarse con un contrato para siempre: antes del vencimiento lo venden y compran el siguiente. Esa operación se llama roll. En contango, se vende barato y se compra más caro, de modo que el producto puede rendir menos que el precio del crudo al contado, incluso si este no se mueve. En backwardation sucede lo contrario. Es uno de los riesgos que repasamos en nuestra guía de riesgos.

Cómo se usa como señal

Los analistas siguen los cambios de forma de la curva: un contango que se comprime, por ejemplo, puede indicar que el mercado empieza a descontar escasez. Es uno de los elementos que se mencionan en el análisis de señales sobre el petróleo.

Para entender qué crudo estás mirando, repasa antes Brent y WTI.

Este contenido es informativo y educativo. No constituye asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta. Invertir en bolsa y operar con opciones conlleva riesgo, incluida la pérdida total del capital invertido.